去年末，不少机构发布报告，几乎一致性地调低了今年的经济增长与通胀水平。一些机构和专家预期，2012年的经济增长目标可能调低到7.4%-7.8%之间，亦有机构预测为7.5%左右。
    事实上，“十二五”规划明确，今后五年国内生产总值年均增长7%。花旗集团最近在其发布的2012年年度展望报告中指出，中国政府可能会为2012年公布一个7.5%的增长目标。
    但也有部分外资行私下表示，认为今年个别季度的GDP同比数据甚至可能跌破6%，至于增长的走势，普遍认为一季度触底，二季度起经济将展开反弹，至于下半年的情况则众说纷纭，莫衷一是。
    有观点认为，下半年伴随政策放松，增长会逐步走高；另一些观点认为，二季度的经济反弹是基于补库存出现的技术性反弹，而非内生性增长因素，全年经济可能维持“L”型。对于通胀，大多数认为今年个别月份将跌破2.5%，与政府部门的表态相较要乐观许多。从翘尾看，通胀走势基本是两头高，中间低的格局，这一点没有分歧。
    GDP单季度增长6%，是近二十年没有出现过的状况。其对应的工业增加值增速应该低于8%。对此，悲观者当然有自己的理由：一是欧债危机加速恶化削弱外部需求；二是房地产市场出现大幅调整；三是基建投资继续负增长。
    仔细分析，这些理由如果全部成为现实，GDP跌破6%并非没有可能。不过全部实现的可能性微乎其微：首先，欧债的问题已经谈了3年，真所谓“年年难过年年过，年年过得还不错”。除了增加金融市场的戏剧性和波动性，似乎也没出太大状况，欧美的股市跌幅远不及A股。再者，欧债问题对外部需求的影响与08年相比不可同日而语，国内经济对贸易依赖度下降，贸易结构也不再像过去那样依赖欧美，贸易顺差与GDP的比例今年有望下降至1.5%，欧洲仅占据了18%。
    对于悲观者的第二点理由，调查显示，除了个别楼盘因开发商出现资金流断裂出现较大幅度砍价出售外，2011年整体地产价格并未出现想象中的急跌，跌幅也较为有限。国内的地产市场与国外不同的地方在于：大部分房屋的按揭比例非常高，国民的负债率整体偏低；大部分业主仍以居住为主，对房屋价格的变动不敏感；即便是投机盘，由于没有房产税，在价格下降20%的范围内，仍可以保持“浮盈”。这就导致整个市场即便有泡沫，也不会如同股票市场一样以价格下跌的方式来抹平，比较可能的结果是收入增长，价格缓跌。
    过去十年，中国经济以地方政府基建投资与私人地产投资之间的正反馈加强而高速运转，现在趋势出现反转，人们开始担心由于地产价格下降，开发商投资动力不足，从而导致土地财政这一重要渠道受阻，基建投资也会下降。逻辑本身几无破绽，但有两点原因，悲观者并未体察。一是地方政府没有想象中缺钱。去年的住宅出让金虽然大幅降低，但商业用地出让金却在上升。以北京为例，年内北京出让的住宅地块合计为50块，住宅类土地出让金收入仅为372.6亿，同比去年下降51.4%。不过，同期商业类地块出让金则达到了483.5亿，同比上涨了43.9%。第二点，财政收入连年以远高于GDP的增速攀升，中央政府财政实力庞大。从高层近期的表态来看，政府并不担忧经济增长的动力。
    因此，笔者的判断是，2012年经济增长不会太低，全年增长8%问题不大。