21世纪经济报道 中恒集团（600252.SH）（行情,资讯）日前与玉林市华龙商务有限责任公司（下称华龙公司）签订协议，将其持有的6000万股国海证券股份（占注册资本的7.5％），以每股1.45元的价格转让给华龙公司，转让总价款为8700万元。

　　在国海证券即将借壳上市之际，中恒集团的这一举动让投资者迷惑不解。

　　中恒集团在公告中称，公司董事会决定于2007年3月20日上午召开2007年第一次临时股东大会，审议股权转让有关事项。据记者了解，有股东明确表示将在大会上投反对票。

　　规避借壳失败风险？

　　中恒集团公告显示，截至2006年12月31日，国海证券未经审计的总资产为410011.77万元，净资产为62462.045万元。依此计算，中恒集团的国海股权转让价较净资产溢价85.7％，较当初6000万元买入价溢价45％，看似收益不错。

　　但是，业内人士表示，现在是证券公司盈利能力大幅提升的时候，国海证券股权可以卖出更高价。

　　近几个月，在各地产权交易中心挂牌的海通证券、申银万国、国泰君安、华泰证券等券商股权都卖出了相当高的价格，其中国泰君安每股转让价格较净资产溢价318％，华泰证券溢价325％，海通证券溢价500％。

　　2005年，由于国海证券发生亏损，中恒集团对该项投资计提了长期投资减值准备3332.53万元。如果不出意外，中恒集团将在2006年报中冲回该项减值准备，中恒集团将因此增加3300余万元利润。

　　“券商发展势头迅猛，分红也会增加。”中恒集团的一位流通股股东说。

　　国海证券借壳S*ST集琦（000750.SZ）（行情,资讯）事宜正在进行之中，如果国海证券成功上市，国海证券股权将大幅增值，中恒集团的股价也因此被市场看好。

　　“国海证券能不能上市还不确定，公司转让股权是为了避免风险。”中恒集团的一位人士称。

　　“国海证券借壳上市的确遇到了一些麻烦。”梧州相关人士表示，因为部分S*ST集琦股东反对国海借壳上市。有媒体报道称，S*ST集琦的前董事长、昂生集团的张秋利已经向证监会、广西证监局等监管部门举报集琦集团违规重组S*ST集琦事宜。

　　但是，该人士称，目前政府主导的重组正在推进，国海证券借壳上市的不确定性大大减小。几天前，索芙特（000662.SZ）（行情,资讯）增资S*ST集琦，被认为是为国海借壳扫平障碍。

　　 此前，中恒集团多次强调要做大做强制药主业，但是一直以来，公司都处在资金短缺的困境之中，公司在2005年报中称，“将引进战略投资者”。

　　2006年5月，中恒集团原控股股东梧州市国资委将其持有的中恒集团29.89％股份转让给梧州鸳鸯江大桥有限公司，后者的实际控制人为保宇实业有限公司。保宇实业承诺将为中恒集团“还旧贷新”提供过渡资金支持，为制药基地建设尾期的资金缺口和“升龙秀湾”项目建设尾期的资金缺口提供总计1.2亿元的过渡资金支持，并为中恒集团贷款提供担保。

　　据记者了解，中恒集团的制药基地建设仍处于停滞阶段，保宇实业没有兑现收购时的承诺。

　　中恒集团今年初就将所持控股子公司梧州桂江电力有限公司的全部股权（占总股本的80.44％），以1.9亿元转让给梧州市电业局。公司内部人士称，按照双方约定，转让款在6月30日前只能收回50％。

　　远水解不了近渴。

　　转让国海证券股权，受让方付款非常痛快。公告显示，经双方约定，“目标股份转让获得双方及国海证券公司股东会审议批准之日起五个工作日内，华龙公司应将股份转让款5220万元支付给中恒集团；目标股份转让获得证监会审核批准之日起五个工作日内，华龙公司应将股份转让款1740万元支付给中恒集团；目标公司在工商变更登记前五个工作日内，华龙公司应将股份转让款1740万元支付给中恒集团。”

　　股权受让方华龙公司的身份引起市场怀疑。

　　公告对华龙公司的介绍语焉不详，公告显示：华龙公司的注册资本为1700万元，法定代表人为李志兴，经营范围包括黄金饰品、银首饰、玉器珠宝的批发、零售等。

　　据广西梧州一位人士介绍，该公司性质为民营，当地人知之甚少。资料显示，华龙公司还是国海证券的第11大股东。中恒集团的一位流通股股东认为，不排除华龙公司是关联公司的可能。